Применимость моделей Баумоля и Миллера-Орра в деятельности малых и средних предприятий России

№121-1,

экономические науки

Оптимизация денежных потоков является одной из главных задач действующих предприятий. В работе рассматривается возможность исчисления инвестируемых сумм, определяется необходимое количество средств на расчетных счетах и в кассе российских предприятий. За основу положены модели Баумоля и Миллера-Орра.

Похожие материалы

Сегодня, в условиях жесточайшей конкурентной борьбы за лидирующее место на рынке, все большее количество небольших российских копаний, относящихся к субъектам малого и среднего предпринимательства, стремятся повысить свою экономическую устойчивость с помощью финансового анализа и прогнозирования, используя зарубежный и отечественный опыт. Главным объектом последних десятилетий выступают денежные потоки, характеристика которых дает наиболее полное представление о финансовом равновесии предприятия, при котором обеспечивается исполнение краткосрочных и долгосрочных планов, сохраняется платежеспособность, рационально используются активы и источники финансирования, а также минимизируются затраты на финансирование хозяйственной деятельности. В свою очередь, преимущественной задачей управления притоками и оттоками денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах, а также в кассе предприятия, является оптимизация, т.е. максимизация выгодных характеристик, соотношений, чей результат приводит к повышению требуемых характеристик, а в частности — к сбалансированности по времени и объему денежных потоков, увеличению чистого денежного потока [3, 4, 9]. Цель управления денежными потоками — инвестирование избытка денежных доходов для получения прибыли, запаса необходимой величины для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Поэтому для сохранения платежеспособности, в целях синхронизации потоков, получения дополнительного дохода у компаний возникает объективная необходимость обоснования оптимального остатка денежных средств, который не будет избыточным и одновременно будет достаточным, в связи с чем применяются модели, разработанные в теории управления запасами и предоставляющие возможность оптимизировать и спрогнозировать величину денежных средств. К ним относятся модель Баумоля и модель Миллера-Орра, позволяющие оценить объем денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия, и объем средств в виде быстрореализуемых ценных бумаг [5, 8]. По сути, предложенные модели дают альтернативу хранению денежных средств, полученных компанией от реализации товаров, работ, услуг и решают задачу о сроках и объемах трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов. Базовый объект моделей — ценные бумаги, к сожалению, слабо применим в условиях региональной неразвитости финансовых рынков России. Поэтому предлагается интерпретация методов в условиях российского предпринимательства, т.е. инвестирование избытка денежных ресурсов в краткосрочные вклады и депозиты.

Рассмотрим применение модели Баумоля, алгоритма, при котором поступающие средства вкладываются в ценные бумаги, а затем, при нехватке ресурсов, возвращаются путем их реализации и пополнения остатка на расчетном счете. Модель позволяет оптимизировать размер среднего остатка денежных активов предприятия. Основные исходные данные для расчета: платежный оборот, средняя сумма затрат по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений и ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям. Минимальный остаток равен нулю, а максимальный (оптимальный) рассчитывается следующим образом:

DA=\sqrt{\frac{2\times P_k \times O_{da}}{SP_k}}, (1)

Где DA — максимальный остаток денежных средств предприятия в прогнозируемом периоде; Rk — средняя сумма затрат по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений; Oda — общий объем оттока денежных средств предприятия в прогнозируемом периоде; SPk — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде.

Средний остаток денежных средств равен половине их максимального остатка.

Интерпретируя модель под российские реалии, постараемся определить необходимый объем денежных средств для поддержания достаточного остатка. Наша главная задача состоит в ответе на следующий вопрос: «Сколько средств изъять из размещения в депозиты (вклады) и/или же, сколько кредитных (заемных) средств потребуется компании?» Для этого произведем расчеты. Основные данные:

  1. Еженедельный объем расходов в сумме 10 853 тыс. руб.
  2. Средняя ставка по вкладам и депозитам сроком размещения до 1 года, рассчитанная на уровне 3,27%, по состоянию на 31.10.2020 г. [10].

В наших расчетах не будут иметь места издержки, связанные с куплей-продажей ценных бумаг, а вложение средств во вклады и депозиты и их возврат на расчетный счет не влекут за собой комиссионных банковских сборов. Рассчитаем ежегодные расходы компании с учетом 52 недельного количества.

Оda =10 853 × 52 = 564 355 тыс. руб.

Тогда оптимальный остаток денежных средств компании составит:

DA=\sqrt{\frac{2 \times 564355}{0,03}}=6133,81 тыс. руб.

При истощении денежных запасов нам необходимо пополнить остаток до 6133,81 тыс. руб. В этих целях, 92 раза в году, мы возвращаем депозитные средства или же получаем кредит:

Ода /ДА = 564355/6133,81 ≠ 92

Производить возврат или пополнение счета будем каждые 4 дня:

365/92 = 3,97 ≠ 4 дня

Тогда средний остаток денежных средств на счете составит:

6133,81/2 = 3066,84 тыс. руб.

Основные недостатки модели:

  1. Определенность расходования и поступления денежных ресурсов, т.е. равномерное движение денежных потоков;
  2. Отсутствие возможности поддержания определенного страхового остатка денежных средств.

Исходя из вышеизложенного, в условиях неопределенности, являющейся особенностью российской экономики, метод Миллера-Орра будет предпочтителен. Рассмотрим его применение на практике. Оптимальный остаток (DSopt) денежных средств находится по формуле (2):

DS_{opt}=\sqrt[3]{\frac{3\times R_{(k)}\times\sigma}{4 \times SP_k}}+DS_{min}, (2)

Где DSopt — оптимальный остаток денежных средств в прогнозируемом периоде; Rk — средняя сумма затрат по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений; SPk — ежедневная ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде; σ — среднеквадратическое отклонение (дисперсия) ежедневного объема денежного оборота; DSmin — минимальный остаток денежных средств в планируемом периоде.

Максимальный остаток денежных средств (DSmax) получаем следующим образом (3):

DS_{max}=3\times DS_{opt}-2\times DS_{min} (3)

Произведем расчеты. Составим таблицу с денежными остатками средств предприятия за 12 дней (таблица 1):

Таблица 1. Остатки денежных средств предприятия за 12 дней

Дата

Остаток средств на расчетном счете, тыс. руб.

Дата

Остаток средств на расчетном счете, тыс. руб.

01.12.2020

9844

07.12.2020

610

02.12.2020

16963

08.12.2020

1810

03.12.2020

29865

09.12.2020

7340

04.12.2020

2378

10.12.2020

3888

05.12.2020

895

11.12.2020

2265

06.12.2020

1374

12.12.2020

10499

Среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежного потока составит 8697,56 тыс. руб. Средняя процентная ставка по вкладам/депозитам сроком размещения до 1 года по статистическим данным 2020 года равна 3,27% годовых. Транзакционных издержек у компании не будет в связи с инвестированием средств в краткосрочные вклады и депозиты. Ежедневная процентная ставка (k) составляет 0,00246 и находится путем решения уравнения:

(1+k)12 — 1 = 0,03

(1+k)12 = 1,03

1+k = 1,002466

k = 0,00246 (4)

Минимальный остаток денежных средств принимается в размере минимального резерва в отчетном периоде. Допустим, что для компании он установлен в размере 1900 тыс. руб. Ежедневный оптимальный остаток денежных средств составит 4746 тыс. руб.:

DS_{opt}=\sqrt[3]{\frac{3\times 8697,56^2}{4 \times 0,00246}}+1900=4746 тыс. руб.

Максимальный остаток равен:

DS_{max}=3\times 4746-2\times 1900=10438 тыс. руб.

Допустимый диапазон колебаний остатка денежных средств варьируется от 4746 тыс. руб. до 10438 тыс. руб. При снижении фактического остатка денежных средств до минимально допустимого уровня его следует пополнить до оптимального уровня. Превышение оптимального остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных средств в краткосрочные финансовые вложения [5, 7]. Отсутствие четкой методики установления минимального остатка денежных средств является главным недостатком модели. Это означает, что при его обосновании необходимо пользоваться дополнительными расчетами.

Не смотря на недостатки модели Баумоля и Миллера-Орра, управлять оборотными активами, используя предложенные алгоритмы, важно и нужно в целях обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, — это по сути дела, резерв, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватило для производства всех первоочередных платежей. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности, в связи с чем предложенные модели позволят определить необходимый минимум.

Список литературы

  1. Отчет о движении денежных средств (ПБУ 23/2011). Положение по бухгалтерскому учету. Утверждено Приказом Минфина РФ от от 02.02.2011 N 11н. [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.consultant.ru/online
  2. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 7 "Отчет о движении денежных средств" (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) (ред. от 11.07.2016).
  3. Бертонеш, М., Найт, Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2017. — 321с.
  4. Библиографическое описание: Косиняева Н. С., Сидорин А. А. Основные направления оптимизации денежных потоков // Молодой ученый. — 2016. — №12.5. — С. 42-44. — URL https://moluch.ru/archive/116/31676/ (дата обращения: 23.12.2020).
  5. Бланк И. А. Управление денежными потоками.— Киев : Ника-Центр:Эльга, 2002 .— 736с. — (Б-ка финансового менеджера) .— ISBN 5-94773-001-4.
  6. Бертонеш, М., Найт, Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2017. — 321с.
  7. Мазурина, Т. Ю. Финансы организаций (предприятий) : учебник / Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай, В.С. Гроссу. — М. : ИНФРА-М, 2018. — 528 с.
  8. Седых А.А. Денежные потоки в условиях риска: сб. ст. / А.А. Седых // Экономика и управление: сб. научн. трудов. — СПб.: СПбГЭУ, 2018. — С. 103-108.
  9. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 176 с.
  10. Процентные ставки и структура оборота по вкладам. [Электронный ресурс] Режим доступа: https://cbr.ru/statistics/bank_sector/int_rat/DepositsDB/ (дата обращения: 27.12.2020)