С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки. Оценка стоимости необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии в деятельности фондового рынка. Оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием [7].
Актуальность данной работы обоснована тем, что сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.
Целью данной работы является оценка рыночной стоимости ОАО «Турбаслинские бройлеры».
Объект: ОАО «Турбаслинские бройлеры», сферой деятельности которого является выращивание птицы бройлеров, переработка, реализация мяса бройлеров на территории Республики Башкортостан.
Определение стоимости на основе сравнительного подхода
Наиболее предпочтительным методом в рамках сравнительного подхода является метод отраслевых соотношений. Метод реализуется с применением отраслевых ценовых мультипликаторов, определенных на основе долгосрочных наблюдений.
Таблица 1 Расчет стоимости предприятия методом отраслевых соотношений, тыс.руб.
Показатель |
Объект оценки |
Капитализация (P) |
|
Годовая прибыль (E) |
125 170,00 |
Годовой оборот (S) |
759 895,00 |
Активы (А) |
686 684,00 |
P/E |
9,74 |
P/S |
0,30 |
P/A |
2,16 |
Цена объекта оценки по P/E |
125 179,74 |
Цена объекта оценки по P/S |
759 895,30 |
Цена объекта оценки по P/A |
686 686,16 |
Цена объекта оценки |
523 920,40 |
Цена объекта оценки определяется по формуле
Цена о.о.=Цена о.о. по P/E+ Цена о.о по P/S+ Цена о.о. по P/А /3 (1)
125 179,74+759 895,30+686 686,16/3=523 920,40
Таким образом, стоимость предприятия по методу сделок составила 523 920,4 тыс.руб.
Определение стоимости на основе доходного подхода
Доходный подход - это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки [17].
Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход используют, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия [8].
Таблица 2 Расчет стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков, тыс.руб.
Показатели |
2012 г. |
2013 г. |
2014 г. |
2015 г. |
2016 г. |
Постпрогно-зный год |
Ставка дисконта |
0,2383 |
0,2383 |
0,2383 |
0,2383 |
0,2383 |
0,2383 |
Долгосрочный темп роста денежного потока |
0,18 |
0,18 |
0,18 |
0,18 |
0,18 |
Х |
Реверсия |
Х |
Х |
Х |
Х |
Х |
1031692,42 |
Коэффициент дисконтирования |
0,808 |
0,652 |
0,527 |
0,425 |
0,343 |
0,277 |
Текущая стоимость денежных потоков |
24681,13 |
51333,04 |
65399,59 |
72763,18 |
74480,86 |
286150,83 |
Стоимость бизнеса |
574808,62 |
Х |
Х |
Х |
Х |
Х |
Ст.бизнеса=Текущ.ст-ть ДП 2012г.+2013г.+2014г.+2015г.+2016г. (2)
24681,13+51333,04+65399,59+72763,18+74480,86+286150,83=574808,62
Таким образом, стоимость бизнеса определенная методом дисконтирования денежных потоков составила 574 808,62 тыс.руб.
Определение стоимости на основе затратного подхода
В основу метода накопления активов положен анализ и перестройка балансового отчета предприятия. Данный метод предусматривает суммирование скорректированной стоимости активов предприятия с последующим вычитанием из этой суммы его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала. Статьи баланса корректируются с целью более точного отражения в них стоимости активов [18].
Расчет стоимости бизнеса в рамках метода накопления чистых активов проводился на основе данных баланса предприятия на 01.01.2015 г. Стоимость оцениваемого предприятия по методу накопления активов вычисляется по формуле:
Р = PA - PO (3)
где P - стоимость собственного капитала, PA - стоимость активов, PO - скорректированная стоимость текущих и долгосрочных обязательств
При расчете стоимости активов необходимо провести постатейную корректировку баланса. При этом, поскольку информации об активах предприятия не была предоставлена, то стоимость чистых активов принимаем по балансу (таблица 3):
Таблица 3 Расчет стоимости чистых активов, тыс.руб.
Наименование показателя |
Значение |
Основные средства |
140 235,00 |
Незавершенное строительство |
536,00 |
Запасы |
86 286,00 |
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
35,00 |
Дебиторская задолженность |
159 635,00 |
Краткосрочные финансовые вложения |
264 061,00 |
Денежные средства |
35 896,00 |
Займы и кредиты |
141 151,00 |
Кредиторская задолженность |
20 236,00 |
Доходы будущих периодов |
3 776,00 |
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
521 521,00 |
Величина чистых активов рассчитывается
ЧА=(ОС+НС+З+Налог+ДЗ+КФВ+ДС)-ЗК-КЗ-Дб.п., (4)
где ЧА-чистые активы, ОС-основные средства, НС- незавершенное строительство, З-запасы, ДЗ- дебиторская задолженность, КФВ- краткосрочные финансовые вложения, ДС- денежные средства, ЗК- займы и кредиты, КЗ- кредиторская задолженность, Дб.п.- доходы будущих периодов
ЧА=(140 235+536+86 286+35+159 635+264 061+35 896)-141 151-20 236-3 776=521 521
Таким образом, стоимость предприятия по методу накопления активов составляет 521 521 тыс.руб.
Опыт западных стран показывает, что без правильной оценки и организации страхования возможных рисков не может эффективно функционировать ни одно предприятие. В России страхование еще прочно не вошло в обычаи делового оборота. Рассмотрим страхование бизнеса на примере ОАО «Турбаслинские бройлеры» Республики Башкортостан.
Страховая сумма – эта сумма, в пределах которой страховщик несет страховую ответственность по договору. Максимальная величина страховой суммы в имущественном страховании определяется страховой стоимостью страхового интереса ко времени наступления страхового случая [9].
Одним из распространенных видов имущественного страхования в предпринимательстве является страхование основных средств представляющих собой средства труда, которые участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму[14,15].
Застрахуем имеющиеся на предприятии основные средства. Страховщиком является страховая компания «Ингосстрах» - она выбрана руководством товарищества в результате анализа Правил страхования имущества, при этом проанализированы все возможные страховые события и принято решение страховать имущество товарищества от всех рисков.
На конец 2014 года основные средства составляют 140 235 тыс. руб. Следовательно, страховая (действительная, оценочная) стоимость внеоборотных активов может быть принята равной этой сумме.
Для хозяйства наиболее выгодным является применение системы полной страховой ответственности. Исходя из этого страховая сумма принята равной действительной стоимости, т.е. страховая сумма равна 140 235 тыс. руб. Так как страхование произведено от всех видов рисков, тарифная ставку определим как 1,1 % (по тарифной ставке страховой компании «ИНГОССТРАХ») [10].
Рассчитаем страховую премию:
СП = СС*Т/100 (5)
где СП - страховая премия, СС - страховая сумма, Т - тарифная ставка
СП = 140 235 тыс. руб.*1,1/ 100 = 1 543 тыс. руб.
Предположим, что в период действия договора страхования произошел пожар. Стоимость ущерба после проведения независимой оценки составила 40 000 тыс.руб;
Рассмотрим состав и структуру имущества организации, при наступлении страхового случая и с учетом убытка, но без использования страхования вариант 2. В результате пожара, стоимость основных средств уменьшилась. Это, в свою очередь, привело к уменьшению стоимости чистых активов (валюта баланса). Основные средства снизились до 28,6 % или на 40 000 тыс. руб. и составили 100 235 тыс. руб.
Основные средства (2014г.) = Основные средства (2014 г. без учета убытка и без страхования) – убыток = 140 235 – 40 000 = 100 235 тыс.руб.
Рассмотрим ниже состав и структуру имущества, с учетом убытка и применением страхования вариант 3. В первую очередь мы определили стоимость основных средств с применением страхования и с учетом убытка. Для этого мы из суммы основных средств (который к концу 2014 года составил 140 235 тыс. руб.) вычли убыток равный 40 000 тыс.руб, прибавили сумму страховой выплаты 40 000 тыс.руб (т.к. величина убытка равна величине страховой выплаты) и вычли сумму страховой премии [9], которая равна 1 543 тыс. руб.
ОС=ОС-Убыток-СП+СВ (6)
где ОС – основные средства, тыс. руб., СП- страховая премия, СВ- страховая выплата
ОС = 140 235-40 000+40 000-1 543=138 692 тыс.руб.
Таблица 4 Сводные сведения о страховании бизнеса с учетом и без учета фактора страхования, тыс.руб.
Наименование показателя |
Вариант 1 Нет убытка, нет страхования |
Вариант 2 Есть убыток, не страхования |
Вариант 3 Есть убыток, есть страхование |
Основные средства |
140 235,00 |
100 235,00 |
138 692,00 |
Незавершенное строительство |
536,00 |
536,00 |
536,00 |
Запасы |
86 286,00 |
86 286,00 |
86 286,00 |
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
35,00 |
35,00 |
35,00 |
Дебиторская задолженность |
159 635,00 |
159 635,00 |
159 635,00 |
Краткосрочные финансовые вложения |
264 061,00 |
264 061,00 |
264 061,00 |
Денежные средства |
35 896,00 |
35 896,00 |
35 896,00 |
Займы и кредиты |
141 151,00 |
141 151,00 |
141 151,00 |
Кредиторская задолженность |
20 236,00 |
20 236,00 |
20 236,00 |
Доходы будущих периодов |
3 776,00 |
3 776,00 |
3 776,00 |
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
521 521,00 |
421 521,00 |
519 978,00 |
Таким образом, проделав необходимые расчеты и анализ, мы видим, что в составе и структуре имущества предприятия произошли значительные изменения благодаря страхованию. Если без страхования и без наступления страхового случая, чистые активы составили 421 521тыс. руб. и основные средства на конец 2014 года составляли 100 235 тыс. руб., то с использованием страхования, плюс с наступлением страхового случая и убытка, чистые активы составили 519 978 тыс. руб. и основные средства 138 692 тыс. руб. Страхование позволило сохранить имеющуюся структуру имущества, а именно, наличие основных средств предприятия.