Управление ликвидностью организации с целью максимизации стоимости капитала

NovaInfo 32, скачать PDF
Опубликовано
Раздел: Экономические науки
Просмотров за месяц: 4
CC BY-NC

Аннотация

Целью деятельности любой организации является получение прибыли и её максимизация. Но тем не менее, зачастую возникает необходимость определения граничных показателей, а именно: до какой величины организация может увеличивать затраты или уменьшать валовой доход, чтобы не нести убытки; или до какой величины можно наращивать дебиторскую задолженность и так далее. Необходимость подобных расчётов, в первую очередь связана с поиском финансовых ресурсов для финансирования расширенного производства, то есть, для инвестиций. Управляя ликвидностью, организация может получить чёткую картину, сколько средств ей можно привлекать, для того, чтобы максимизировать стоимость капитала.

Ключевые слова

ЛИКВИДНОСТЬ, СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА, НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ, КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ, СТРУКТУРА АКТИВОВ И ПАССИВОВ, РЕГРЕССИОННЫЙ АНАЛИЗ

Текст научной работы

Актуальность данной темы заключается в том, что капитал предприятия по своей сути выражает стоимость бизнеса и его привлекательность для инвестора. При этом цена капитала определяется многими факторами, среди которых можно выделить ликвидность.

Ликвидность — это способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной [3]. Под ликвидным бизнесом понимается возможность погашения задолженности в сжатые сроки [2].

При этом неплатежеспособные организации могут быть привлекательными для инвестора, предполагающего благоприятные пути развития, а стоимость предприятия в предбанкротном состоянии будет ниже стоимости организации с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

Таким образом, ликвидность во многом определяет привлекательность бизнеса, и, следовательно, и его стоимость.

Для обоснования данного положения необходимо провести корреляционно-регрессионный анализ, с целью выявления взаимосвязи ликвидности и стоимости капитала. Необходимо отметить, для расчета стоимости капитала использована модель средневзвешенной стоимости капитала — WACC. Стоимость привлечения собственного капитала была определена на базе кумулятивного построения.

Таблица 1. Исходные данные

№ п/п

Года

WACC, %

Kt.l.

Kb.l.

Ka.l.

1

2010

0,15

1,46

0,35

0,07

2

2011

0,16

1,13

0,29

0,06

3

2012

0,17

1,16

0,25

0,01

4

2013

0,23

1,48

0,48

0,05

5

2014

0,24

1,85

0,61

0,07

Осуществим выбор факторных признаков для построения регрессионной модели. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это зависимая переменная Y (%). В качестве независимых, объясняющих переменных выбраны: коэффициент текущей ликвидности X1, коэффициент быстрой ликвидности X2, коэффициент абсолютной ликвидности X3.

Анализ матрицы коэффициентов парной корреляции. Для проведения корреляционного анализа используем инструмент Корреляция (Анализ данных в Excel). В результате будет получена матрица коэффициентов парной корреляции (таблица 2).

Таблица 2. Корреляционный анализ
 

WACC Y

Kt.l.X1

Kb.l.X2

Ka.l.X3

WACC Y

1

   

Kt.l.X1

0,740

1

  

Kb.l.X2

0,889

0,948

1

 

Ka.l.X3

0,168

0,582

0,553

1

Анализ матрицы коэффициентов парной корреляции начинаем с ее первого столбца, где расположены коэффициенты корреляции, отражающие тесноту связи зависимой переменной Y «WACC» с включенными в анализ факторами. Анализ показывает, что зависимая переменная, т.е. WACC, имеет тесную связь с коэффициентом текущей ликвидности (ry, x1=0,740), и с коэффициентом быстрой ликвидности (ry, x2=0,889). Фактор X3 имеет слабую связь с зависимой переменной, и его не рекомендуется включать в модель регрессии.

Пошаговый отбор методом исключения проверок. Для проведения регрессионного анализа используем инструмент Регрессия (Анализ данных в Excel).

На первом шаге строим модель регрессии по всем факторам:

yi = 0,17 — 0,1x1 + 0,52x2 — 0,67x3

Таблица 3. Протокол регрессионного анализа
 

Коэффициенты

Стандартная ошибка

t-статистика

P-Значение

Нижние 95%

Верхние 95%

Y-пересечение

0,176

0,011

15,937

0,040

0,036

0,316

Kt.l.X1

-0,111

0,016

-7,179

0,088

-0,309

0,086

Kb.l.X2

0,523

0,030

17,463

0,036

0,142

0,903

Ka.l.X3

-0,672

0,070

-9,644

0,066

-1,557

0,213

После построения уравнения регрессии и оценки значимости всех коэффициентов регрессии из модели исключаем тот фактор, коэффициент при котором и имеет наименьший по абсолютной величине коэффициент t, а именно X1.

После этого получаем уравнение множественной регрессии и снова проводим оценку значимости всех оставшихся коэффициентов регрессии:

yi = 0,102 — 0,32x2 — 0,78x3

Таблица 4. Результаты после исключения фактора коэффициента текущей ликвидности
 

Коэффициенты

Стандартная ошибка

t-статистика

P-Значение

Нижние 95%

Верхние 95%

Y-пересечение

0,102

0,021

4,854

0,040

0,012

0,193

Kb.l.X2

0,324

0,059

5,527

0,031

0,072

0,576

Ka.l.X3

-0,781

0,348

-2,243

0,154

-2,280

0,717

На следующем шаге исключаем незначимый фактор X3. Процесс исключения факторов останавливается на том шаге, при котором все регрессионный коэффициент значим (таблица 4).

Таблица 5. Результаты после исключения фактора коэффициента абсолютной ликвидности
 

Коэффициенты

Стандартная ошибка

t-статистика

P-Значение

Нижние 95%

Верхние 95%

Y-пересечение

0,09

0,031

2,896

0,063

-0,009

0,19

Kb.l.X2

0,251

0,075

3,360

0,044

0,013

0,489

Получаем уравнение регрессии, коэффициент которого значим не только при 5%-м, но и при 1%-м уровне значимости:

yi = 0,09 + 0,25x1

По проведенному анализу, можем сделать вывод, что коэффициент быстрой ликвидности влияет на стоимость капитала. При этом ликвидность не является самостоятельной и независимой величиной. Ее значение определяет структура активов и пассивов. Следовательно, с целью управления стоимостью капитала необходимо управлять структурой активов и пассивов, соотношение которых отражается в показателях ликвидности и характеризует платежеспособность организации.

Читайте также

Список литературы

  1. ОАО «Туймазинский завод автобетоновозов» [Электронный ресурс] / - режим доступа: www.tza.com – 08.03.15 г.
  2. INFO MANAGEMENT [Электронный ресурс] / - режим доступа: www.infomanagement.ru – 09.03.15 г.
  3. Григорьева, Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка и прогноз [Текст] : учебник / Т.И. Григорьева. – М. : ЮРАЙТ, 2011. – 462 с.
  4. Орлова, И.В. Экономико-математические методы и модели [Текст] : учебное пособие / И.В. Орлова. – М. : ИНФРА-М, 2013. – 388 с.

Цитировать

Зиангирова, А.Р. Управление ликвидностью организации с целью максимизации стоимости капитала / А.Р. Зиангирова, Ю.В. Путятинская. — Текст : электронный // NovaInfo, 2015. — № 32. — URL: https://novainfo.ru/article/3315 (дата обращения: 26.09.2022).

Поделиться