Формирование оптимальной структуры капитала предприятия в условиях нестабильной экономической ситуации в стране

№43-1,

Экономические науки

Статья посвящена проблеме оптимизации формирования структуры капитала на предприятии. Проанализирована отрасль розничной торговли по основным экономическим показателям, в частности и по денежным потокам всех видов деятельности. Выявлена и обоснована проблематика крупного российского бизнеса в условиях санкций.

Похожие материалы

В условиях нестабильной экономической ситуации в Российской Федерации все большую актуальность приобретают вопросы формирования оптимальной структуры капитала предприятия. Это связанно с тем, что стоимость заемного капитала увеличивается, и, как следствие, растет средневзвешенная стоимость капитала.

Под структурой капитала принято считать соотношение всех форм собственных и заемных источников, которые используются предприятием в процессе хозяйственной деятельности. Для оптимизации структуры необходимо стремиться к минимизации средневзвешенной стоимости капитала и максимизации его рыночной стоимости.

В экономической теории представлено 4 основных концепции формирования оптимальной структуры капитала [3]:

  1. Традиционная (традиционалистская) концепция;
  2. Концепция индифферентности;
  3. Компромиссная концепция;
  4. Концепция противоречия интересов.

Наиболее востребованной является компромиссная концепция, так как она позволяет учитывать соотношение уровней доходности и риска в структуре капитала.

Анализируя структуру организаций финансовые управляющие должны исследовать современное состояние кредитного рынка для принятия решения об оптимальной структуре капитала[3]. Тенденция за последние 3 года в банковской системе такова: ссуды выдаются крупными суммами на долгосрочной основе, что, в последствии, приводит к несвоевременному возврату денежных средств банку и росту задолженности в организациях [5]. Рассмотрим основные показатели банковского рынка (Табл. 1):

Таблица 1. Современное состояние кредитного рынка

№ п/п

Основные показатели

2013 г.

2014 г.

2015 г.

1.

Кредиты, предоставленные организациям, физ. лицам и кредитным организациям, (млрд. руб)

32 886,9

38 767,9

49 069,5

2.

Средневзвешенная ставка по кредитам, %

9,3-10,6

10,8-19,32

14,8-17,5

3.

Динамика кредиторской задолженности организаций без субъектов малого бизнеса, (млрд. руб)

27532

33174

38925

Источник: Федеральная служба государственной статистики РФ

На основании имеющихся статистических данных, следует сказать, что происходит ежегодное удорожание кредитных ресурсов как для среднего, так и для крупного бизнеса. При этом компании пользуются «дорогими деньгами», приводящие организации к снижению эффективности. Крупными потребителями банковских продуктов являются и сетевые компании розничной торговли, к которым относятся: ПАО «Магнит», ООО «Лента», ПАО «Дикси» и др.

Рассмотрим структуру капитала основных субъектов в отрасли розничной торговли (Табл. 2):

Таблица 2. Структура капитала компаний торговой отрасли

№ п/п

Наименование компании

Основные статьи расходов компании

2013 г.

(тыс. руб)

Доля в 2013 г.

2014 г.

(тыс. руб)

Доля в 2014 г.

Темп роста

1.

ПАО «Магнит»

Собственный капитал

126 162 135

47,04%

143 651 620

41,66%

113,86%

Заемный капитал

142 018 415

52,95%

201 109 713

58,33%

141,6%

Выручка

315 098 000

-

331 967 000

-

105,35%

Валовая прибыль

256 450 000

-

274 127 000

-

106,89%

2.

ООО «Лента»

Собственный капитал

4 957 617

5,61%

16 730 376

11,84%

337,47%

Заемный капитал

83 415 263

94,43%

124 514 899

88,15%

149,98%

Выручка

144 266 474

-

193 988 240

-

134,47%

Валовая прибыль

31 461 967

-

43 857 157

-

139,39%

3.

ПАО «Дикси»

Собственный капитал

27 528 268

34,39%

32 018 898

36,25%

116,31%

Заемный капитал

52 518 483

65,60%

56 301 897

63,74%

107,20%

Выручка

180 504 000

-

228 985 000

-

126,86%

Валовая прибыль

55 370 000

-

69 485 000

-

125,49%

Источник: разработано автором

На основании приведенных данных, можно сказать, что заемные средства в структуре капитала возрастают во всех рассмотренных торговых организациях, но наибольший процент увеличения в компании ООО «Лента» (149,98%). Кредитование в данной организации является «дешевым», так как крупнейшие банки Финляндии (Danske Bank, Nordea Bank, Group OP Bank), способствующие развитию бизнеса, предоставляют денежные средства, в среднем, по льготной ставке от 3,13-3,75% годовых. Как известно, основным владельцем торговой сети является финская корпорация ООО «Кеско Фуд Рус». Несмотря на то, что структура капитала имеет более 88% заёмных средств, компания не является банкротом. ПАО «Магнит» в 2014 году незначительно увеличил размер заемных средств на 5,38%. При этом значения выручки и прибыли в текущем периоде также возросли за счет привлечения дополнительных денежных ресурсов. Компания ПАО «Дикси» в 2014 году показала снижение заемных средств на 1,86%, при значительном возрастании показателей выручки и прибыли. Это говорит о том, что российские компании ограничены высокой ценой заемного капитала.

Основной целью развития исследуемых организаций в данной отрасли является органический рост розничной торговли на основании соотношения оптимальной цены и качества, а также рост собственных торговых марок и программ продвижения товаров в торговле. Компании нацелены на увеличение объема продаж путем сокращения издержек. В частности, снижение доли заемного капитала, оптимизация производства и поставки продукции.

Для того, чтобы более подробно разобраться в структуре капитала, рассмотрим чистые денежные потоки по всем видам деятельности вышеперечисленных компаний (Табл. 3):

Таблица 3. Чистые денежные потоки основных компаний торговой отрасли

Вид деятельности

Чистый денежный поток 2013 г.

Чистый денежный поток 2014 г.

∆П

ПАО «Магнит»

Операционная деятельность

-3 401 952

-3 268 501

-133 451

Инвестиционная деятельность

2 393 980

29 103 827

26 709 847

Финансовая деятельность

1 007 869

-25 735 315

-26 743 184

ООО «Лента»

Операционная деятельность

10 936 548

15 979 382

5 042 834

Инвестиционная деятельность

-23 633 110

-35 110 734

-11 477 624

Финансовая деятельность

24 955 172

15 372 063

-9 583 109

ПАО «Дикси»

Операционная деятельность

8 939 961

7 702 503

-691 458

Инвестиционная деятельность

-7 696 862

-8 289 983

-593 121

Финансовая деятельность

-492 122

-1 059 575

-567 453

Источник: разработано автором

Основной деятельностью ПАО «Магнит» является инвестиционная. Цель управления денежными потоками, которую преследует компания на долгосрочную перспективу для оптимизации структуры капитала: обеспечение платёжеспособности организации путем сбалансированности объемов поступления и расходования денежных средств.

По полученным данным основной детальностью компании ООО «Лента» является операционная. Ее целью является обеспечение оптимального уровня соотношения собственных и заемных денежных средств путем выстраивания баланса между объектами поступления и объемами расходования денежных средств с учетом временного интервала. А вот компания ПАО «Дикси» ставит перед собой следующую цель: охват розничного рынка путем предоставления продукции по более низкой стоимости, путем собственного производства.

Все три компании придерживаются компромиссной концепции в формировании оптимизированной структуры капитала и стремятся к следующим критериям [2]:

  • Допустимый уровень доходности и степени рискованности деятельности;
  • Минимальная средневзвешенная стоимость капитала организаций;
  • Достижение максимальной рыночной стоимости предприятия.

Для каждой организации в отдельности процесс оптимизации представляет собой установление целевой структуры капитала, то есть достижение такого соотношения собственных и заемных финансовых средств, которое обеспечивало бы необходимый уровень целевого критерия.

В заключение следует отметить, что в условиях нестабильной экономической ситуации в экономике Российской Федерации, каждое предприятие должно индивидуально формировать оптимальную структуру капитала с учетом поставленных целей.

Список литературы

  1. Н. Ю. Шведова. Учебное пособие «Финансы организаций (предприятий)» СПб: СПБГИЭУ, 2011г.
  2. В.И. Мамишев. Структура капитала и ее влияние на стоимость компании// Научная библиотека №1 (53) 2015
  3. О. Е. Сахновская. Учебное пособие «Управление денежными потоками» СПБ: СПБГИЭУ, 2012 г.
  4. Финансы и кредит: учебник / А.О. Смирнов и др. – СПб.: СПбГИЭУ,2012
  5. www.Gks.ru- Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики РФ