Опционный рынок

№53-2,

экономические науки

В данной статье рассмотрены основные понятия и функции опционов, дана характеристика опционных рынков.

Похожие материалы

Опцион - это контракт, заключаемый между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в определенный период времени или же предоставляет право продать актив по фиксированной цене в определенный период времени.

Опционные контракты - это производные ценные бумаги, в основе которых могут лежать самые разнообразные активы (акции, рыночные индексы, облигации, валюта, фьючерсные контракты, товары).

Опционный контракт позволяет его участникам решать две основные задачи, а именно: извлекать прибыль за счёт изменения курсов активов, лежащих в основе контракта и осуществлять хеджирование сделок на рынке за счёт ограничения убытков по ним.

Сторона контракта, которая приобретает право выбора, называется покупателем опциона, а другая сторона, которая предоставляет это право (выписывает опцион), называется продавцом опциона. Говорят также, что сторона сделки, которая покупает опцион, открывает «длинную» позицию по сделке. Сторона, которая продаёт опцион (выписывает опцион), занимает «короткую» позицию. За предоставляемое право выбора покупатель опциона должен уплатить продавцу опциона вознаграждение (премию). Данное вознаграждение определяет стоимость опциона или, что одно и тоже, стоимость исполнения контрактного обязательства. Продавец опциона, получив соответствующее вознаграждение, обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель опциона) этого потребует.

Опционные контракты, с точки зрения совершаемых по ним сделкам, бывают двух типов: опцион на покупку (опцион call) и опцион на продажу (опцион put). Понятия короткий call или put -означают продажу соответствующих опционов, а длинный call или put - их покупку.

С точки зрения времени исполнения обязательств опционы бывают двух типов - американские и европейские. В опционах американского типа покупатель может потребовать от продавца его исполнения в любой момент времени от начала заключения контракта и до момента времени его истечения. В опционах европейского типа исполнение опциона возможно только на момент окончания опционного контракта.

С точки зрения организации торговли опционными контрактами соответствующий рынок может быть биржевым и внебиржевым. Наиболее интересным и перспективным для заключения опционных контрактов является биржевой рынок. При биржевой торговле опционными контрактами биржа выполняет ряд важных функций, а именно:

  • обеспечивает стандартизацию опционных контрактов в части лежащих в их основе активов;
  • выступает гарантом исполнения сделок;
  • обеспечивает ликвидность опционного рынка за счет возможности для любой стороны сделки в любой момент времени закрыть свои позиции путем совершения противоположной (офсетной) сделки;
  • пресекает любые возможные махинации на рынке;
  • исполняет и другие функции (экспертиза документов для совершения сделок, учет сделок, клиринговые расчеты и т.д.).

Такое важное качество биржевого опционного рынка, как его ликвидность, достигается за счёт использования на бирже института дилеров, которые «делают рынок», то есть выступают в качестве покупателя и продавца, называя свои котировки.

Характеристика опциона

Все расчёты между участниками сделки осуществляются относительно момента времени заключения контракта и проводятся через клиринговую палату. Клиринговая палата после заключения контракта обезличивает сделку, становясь покупателем для продавца и продавцом для покупателя контракта. Отметим далее некоторые характерные черты, присущие любому опциону, как финансовому инструменту.

Любой биржевой опцион (put или call) характеризуют три цены:

  1. текущая спотовая цена актива, лежащего в основе опциона (S);
  2. цена исполнения опционного контракта (X);
  3. премия, уплаченная покупателем за опцион (цена опциона) (Р).

Для выявления экономической сущности указанных цен и их влияния на инвестиционные качества опциона как финансового инструмента для извлечения прибыли рассмотрим для конкретности опционы call и put для фондового рынка, например, для акций.

Текущая спотовая цена актива, лежащего в основе опционов put и call, отражает рыночную оценку инвестиционных возможностей конкретного актива. Цену исполнения опционного контракта устанавливает биржа в зависимости от текущих котировок актива, лежащего в основе опциона. Цена исполнения опциона фиксируется в момент заключения контракта между двумя сторонами сделки (покупателем и продавцом), остается постоянной для них и не меняется на протяжении всего времени существования контракта.

Премия, уплачиваемая покупателем продавцу опциона, выражает текущую рыночную цену опциона как финансового инструмента на момент заключения контракта. В целях обеспечения ликвидности вторичного опционного рынка цены всех опционов регулярно котируются на бирже, обеспечивая тем самым возможность их купли-продажи для всех заинтересованных инвесторов.

Разность цены спот актива и цены исполнения контракта называется внутренней стоимостью опциона. Внутренняя стоимость опциона, для любого момента времени будет вносить вклад в формирование выигрыша или проигрыша участников опционного контракта в случае его немедленного исполнения.

Для любого опциона в зависимости от спотовой цены актива, цены исполнения опциона и уплаченной премии, все опционы можно разделить на три группы:

  1. опционы с выигрышем;
  2. опционы без выигрыша;
  3. опционы с проигрышем.

Опцион с выигрышем - это опцион, который в случае его немедленного исполнения принесёт инвестору прибыль.

Опцион без выигрыша - это опцион, который при немедленном его исполнении выразится в нулевом притоке денежных средств.

Опцион с проигрышем - это опцион, который при немедленном его исполнении приводит держателя опциона к финансовым потерям.

Покупая опцион, инвестор уплачивает продавцу опциона воз- награждение, которое называется премией. Премия состоит из двух частей: внутренней и временной стоимости. В целях ограничения спекулятивной активности биржа устанавливает позиционный лимит и лимит исполнения контрактов. При дроблении акций компании или выплате дивидендов акциями биржа вносит изменения в условия соответствующего опционного контракта.

Список литературы

  1. Запольских Ю.А. Проблемы становления рынка ценных бумаг в переходной период развития государства/Сборник: Экономические и социальные проблемы развития АПК на рубеже XXI века сборник статей научной конференции сотрудников экономических факультетов, посвященной 70-летию БГАУ. Академия наук Республики Башкортостан, Башкирский государственный аграрный университет. 2000. С. 138-141.Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям 3-е изд., перераб. и доп. / Е.Ф. Жуков. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567 с.
  2. Гаген, А. Перспективы развития рынка / А. Гаген // Журнал «Финансовый Директор». [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.fd.ru
  3. Запольских Ю.А., Ганиева А.М. Современное состояние и развитие фондового рынка в России. Экономика и социум. 2013. № 2-1 (7). С. 398-400.
  4. Центр раскрытия корпоративной информации. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.e-disclosure.ru