С переходом России к рыночной экономике антикризисное управление стало одним из актуальных понятий деловой жизни. В наиболее общем виде антикризисное управление (АКУ) – система управления организацией, которая имеет комплексный характер и направлена на предотвращение и устранение неблагоприятных для бизнеса явлений.
Антикризисное финансовое управление – это процесс предотвращения и (или) преодоления финансовой несостоятельности организации в условиях потенциального или развивающегося кризиса.
Основная цель антикризисного финансового управления состоит в разработке и реализации мер, направленных на недопущение и (или) быстрое возобновление платежеспособности и восстановление финансовой устойчивости, обеспечивающее выход из кризисного финансового состояния организации. Исходя из этой цели в рамках общей финансовой стратегии организации формируется политика антикризисного финансового управления. Она включает методы и модели прогнозирования вероятности наступления банкротства и механизмы финансового оздоровления хозяйствующего субъекта, которые могут обеспечить выход его из кризиса.
Объектом исследования выбрано предприятие ОАО «Миякимолзавод» Миякинского района Республики Башкортостан. Предмет исследования – антикризисное управление финансами предприятия. Период исследования – 2011 - 2013 г.г.
Основными видами деятельности ОАО «Миякимолзавод» являются: производство молочных продуктов,оказанию услуг по приему, охлаждению и отгрузке сырого молока,оказание услуг по хранению материальных ценностей, оказание транспортных услуг; оптовая торговля; розничная торговля.
Прежде всего, необходимо провести финансовый анализ потенциального предприятия-банкрота. Финансовый анализ проводится арбитражным управляющим в целях:
- подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства;
- определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов;
- подготовки плана внешнего управления;
- подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству;
- подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению [2].
Арбитражные управляющие при проведении анализа финансового состояния предприятия-должника используют три группы коэффициентов, утвержденных Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367.
Рассчитаем эти коэффициенты применительно к ОАО«Миякимолзавод».
Таблица 1 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия
Название коэффициента |
Порядок расчета |
2011г. |
2012г. |
2013г. |
Изменение, (+,-) |
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Наиболее ликвидные оборотные активы /Текущие обязательства |
0,0005 |
0,0003 |
0,0064 |
0,0059 |
Коэффициент текущей ликвидности |
Ликвидные активы /Текущие обязательства |
0,95 |
0,96 |
1,19 |
0,24 |
По данным таблицы 1можно сделать следующие выводы:
- Коэффициент абсолютной ликвидности, отражающий долю текущих обязательств, покрываемых исключительно за счет денежных средств, увеличился в анализируемом периоде с 0,0005 до 0,0064 (при рекомендуемом значении от 0,2 до 0,5), что говорит о том, что за анализируемый период способность предприятия к немедленному погашению текущих обязательств за счет денежных средств отсутствует;
- По международным стандартам уровень коэффициента быстрой ликвидности должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,5 — 0,8. В ОАО «Миякимолзавод» этот показатель «вошел» в данный диапазон только в 2013г. Это говорит о достаточности денежных средств и средств в расчетах в обществе для срочного погашения своих обязательств;
- Коэффициент общей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. В нашем случае этот показатель в 2013 году составил 1,19, значит, на данный момент у предприятия достаточно средств, которые можно использовать для погашения текущей задолженности.
Таблица 2 Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Миякимолзавод»
Показатель |
2011 г. |
2012г. |
2013 г. |
Изменения (+,-) |
Коэффициент автономии |
0,08 |
0,09 |
0,10 |
0,02 |
Коэффициент задолженности или финансовой зависимости |
11,23 |
9,83 |
9,26 |
-1,97 |
Коэффициент финансирования |
0,09 |
0,10 |
0,11 |
0,02 |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
-0,17 |
-0,13 |
-0,08 |
0,09 |
Коэффициент маневренности |
-1,64 |
-1,13 |
-0,68 |
0,95 |
Коэффициент финансовой напряженности |
0,92 |
0,91 |
0,90 |
-0,02 |
Коэффициент финансирования (соотношения заемных и собственных средств) характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала (максимальное рекомендуемое значение 1). В ОАО «Миякимолзавод» данный коэффициент увеличился с 0,09 до 0,11, что свидетельствует о том, что уменьшилась доля заемных средств.
Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. За анализируемый период данный коэффициент увеличился и составлял -0,68, при рекомендуемом значении 0,5 и выше. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами также увеличился и составил в 2013г. 0,90.
Таким образом, показатели, характеризующие финансовое состояние хозяйства, в целом удовлетворяют допустимым коэффициентам. Это говорит о том, что ОАО «Миякимолзавод» способен произвести оплату своих задолженностей за определённый период.
Одной из самых распространенных моделей прогнозирования банкротства, разработанная отечественными специалистами, является четырехфакторная модель R-счета:
R = 8,38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 + 0,63 * К4, (3.2)
где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия, равный отношению собственного оборотного капитала к сумме активов;
К2 – коэффициент рентабельности, равный отношению чистой прибыль к собственному капиталу;
К3 – коэффициент оборачиваемости активов, равный отношению выручки от реализации к средней величине активов;
К4 – норма прибыли, равная отношению чистой прибыли к затратам.
Используя данную методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства предприятия.
Таблица 3. Оценка вероятности банкротства с помощью модели R-счета
Показатель |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
1 |
2 |
3 |
4 |
Сумма активов |
128 606 |
248 526 |
246 003 |
Собственный оборотный капитал |
-5 390 |
-9 875 |
12 398 |
Собственный капитал |
10 518 |
21 591 |
23 367 |
Себестоимость произведенной продукции |
431 440 |
475 130 |
535 891 |
Объем продаж (выручка) |
465 084 |
528 144 |
566 315 |
Чистая прибыль |
340 |
863 |
2 439 |
К1 (п.2 / п.1) |
-0,04 |
-0,04 |
0,05 |
К2 (п.6 / п.3) |
0,03 |
0,04 |
0,10 |
К3 (п.5 / п.1) |
3,62 |
2,13 |
2,30 |
К4 (п.6 / п.4) |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Значение |
-0,12 |
-0,18 |
0,65 |
|
Оценка значений: <0,18, высокая вероятность банкротства (60-80%) 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (30-50%) 0,32-0,42, вероятность банкротства невелика (30-50%). >0,42, вероятность банкротства очень мала(<30%) |
Вероятность банкротства высокая (60 - 80%), т.к. Z < 0,18 |
Вероятность банкротства высокая (60 - 80%), т.к. Z < 0,18 |
Вероятность банкротства очень мала (до 10%), т.к. Z>0,42) |
Таким образом, расчет R-счета для ОАО «Миякимолзавод» за 2011-2012г. показал, что вероятность банкротства высокая, а к 2013 г. вероятность банкротства мала, т.е. наметилась тенденция улучшения платежеспособности в самой ближайшей перспективе.
Проведем диагностику вероятности банкротства ОАО «Миякимолзавод» различными моделями международного стандарта. Наиболее известными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности организации являются: Модель Альтмана, Модель Таффлера, Модель Лиса, которые разработаны с помощью многомерного (мультипликативного) дискриминантного анализа:
1) Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5, (3.3)
где X1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия;
X2 - не распределенная прибыль к сумме активов предприятия;
X3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;
X4 - рыночная стоимость собственного капитала к бухгалтерской (балансовой) стоимости всех обязательств;
Х5 - объем продаж к общей величине активов предприятия.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством.
Рассчитаем значение Z – показателя в ОАО «Миякимолзавод» за 2011-2013гг. по пятифакторной модели оценки угрозы банкротства Альтмана.
Таблица 4 Оценка вероятности банкротства с помощью пятифакторной модели Альтмана
Показатель |
2011 г. |
2012 г. |
2013 г. |
Текущие активы (оборотные активы) |
100 879 |
197 257 |
201 756 |
Сумма активов |
128 606 |
248 526 |
246 003 |
Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) |
118 089 |
226 935 |
222 636 |
Нераспределенная (реинвестированная) прибыль |
6 336 |
7 448 |
9 887 |
Прибыль до налогообложения |
1 455 |
1 455 |
3 049 |
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы) |
10 518 |
21 591 |
23 367 |
Объем продаж (выручка) |
465 084 |
528 144 |
566 315 |
К1 (п.1 / п.2) |
0,78 |
0,79 |
0,82 |
К2 (п.4 / п.2) |
0,05 |
0,03 |
0,04 |
К3 (п.5 / п.2) |
0,01 |
0,01 |
0,01 |
К4 (п.6 / п.3) |
0,09 |
0,10 |
0,10 |
К5 (п.7 / п.2) |
3,62 |
2,13 |
2,30 |
Значение |
4,72 |
3,20 |
3,45 |
Оценка значений: <1,81, очень высокая вероятность банкротства >2,7, вероятность банкротства невелика |
Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7 |
Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7 |
Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7 |
Таким образом, по итогам проведенной нами оценки угрозы банкротства ОАО «Миякимолзавод» на основании модели Альтмана видно, что данное предприятие не подвержено риску банкротства, т.е. ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течение ближайших двух лет крайне мал.
2) Модель британского ученого Таффлера была разработана в 1997г. на основе оценки ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности корпорации. В основу расчета положено исчисление четырех показателей финансового состояния организации и предложены весовые коэффициенты для каждого из них:
Z = 0,53 * Х1 + 0,13 * X2 + 0,18 * X3 + 0,16 * X4, (3.4)
где X1 - прибыль от реализации к краткосрочным обязательствам;
Х2 - оборотные активы к сумме обязательств;
ХЗ - краткосрочные обязательства к сумме активов;
Х4 - выручка к сумме активов.
В результате диагностики вероятности банкротства в ОАО «Миякимолзавод» было выявлено, что риск банкротства невелик. Однако также были выявлены отрицательные тенденции, ведущие к ослаблению финансовой устойчивости в будущем: недостаток высоколиквидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств, а также высокая доля запасов и дебиторской задолженности, имеющей тенденцию к увеличению и замедлению оборачиваемости.
Рекомендованы следующие мероприятия, направленные на повышение финансовой устойчивости:
- Усиление контроля и анализа дебиторской задолженности, в частности разработка эффективной методики предоставления коммерческого кредита заказчикам и инкассации денежных средств;
- Факторинговые операции, в результате ускорение оборачиваемости и инкассации дебиторской задолженности;
- Осуществление краткосрочных финансовых вложений за счет нераспределенной прибыли, в результате предприятие получит дополнительный доход.
- Следует обратить внимание менеджмента ОАО «УМПО» на такой современный и малозатратный резерв развития бизнеса, как страхование от всевозможных рисков. Для данного предприятия, на наш взгляд, совершенно необходимы следующие виды страхования:
страхование непогашения кредита;
страхование дебиторской задолженности предприятия;
страхование риска утраты права собственности (титульное страхование);
страхование ущерба от остановки производства (деятельности);
страхование финансовых рисков, связанных с деятельностью ключевой фигуры бизнеса;
накопительное страхование жизни учредителей бизнеса и первых руководителей предприятия [3], [4].