Анализ формирования инвестиционного портфеля экономического субъекта

№46-4,

Экономические науки

В представленной статье рассматривается формирование инвестиционного портфеля, состоящего из акций "голубых фишек". Исследованы изменения стоимости акций Газпрома, Роснефти, Сургутнефтегаза и Сбербанка. Сделаны выводы о необходимости покупки и продажи акций в настоящий момент и в перспективе.

Похожие материалы

В настоящее время очень востребованным вариантом капиталовложений являются инвестиции в ценные бумаги, в частности, в акции. В качестве инвесторов выступают как солидные юридические лица, так и население, которое больше всего интересует вопрос - акции каких компаний стоит покупать в первую очередь?

Эксперты рекомендуют, прежде всего, обратить внимание на акции таких предприятий, как «Сбербанк России», «Газпром», «Роснефть», «Лукойл», «Аэрофлот», «МТС» и другие, поскольку их деятельность является наиболее прибыльной для акционеров, к тому же стоимость самих ценных бумаг неуклонно растет. Помимо акций подобных компаний, также стоит инвестировать в фирмы-экспортеры или в покупку ценных бумаг, цена которых упала до минимального значения согласно данным аналитики биржевых сводок.

Рассмотрим в качестве иллюстрации динамику котировок акций одной из перечисленных выше компаний – «Газпрома». За базовый сценарий на текущий 2016 год для государства, значительной статьей дохода госбюджета которого является экспорт нефтепродуктов, берется покупка акций таких компаний, как «Газпром» и «Роснефть».

В середине ноября 2015 года началось стойкое снижение цен на акции Газпрома, которое продолжалось вплоть до января 2016 [5]. За данный период, стоимость акций со 152 руб. уменьшилась на 18%, составив 124 рубля (рис. 1).

Рис. 1 – Динамика стоимости акций компании «Газпром» за 12 месяцев

По большей части негативные последствия для ценных бумаг Газпрома имели политические действия Соединенных Штатов Америки, связанные с попытками вытеснить российскую компанию с европейского рынка [1]. Также серьезной проблемой для Газпрома стала ситуация с Украиной, а ведь она является важным транзитным элементом при транспортировке газа из России в Европу.

Общий фон упадка российской экономики, на тот момент, также не способствовал росту цен на акции российских компаний. Из-за политической обстановки в мире, состояния мировой экономики и изменяющегося курса валют Российская Федерация переживала не лучшие времена. Газпром – далеко не единственная компания, пострадавшая в результате последних событий, однако, учитывая беспрецедентную зависимость Газпрома от политической обстановки и государственной власти, компания, возможно, является одной из наиболее уязвимых.

С января 2016 год до текущего момента, цена на акции Газпрома стала постепенно расти, увеличившись со 124 рублей до 159,03 рублей, вернувшись на уровень ноября прошлого года [5]. Это можно связать с прорывом в отношениях с Китаем. В конце прошлого года российские и китайские представители подписали несколько документов о сотрудничестве, в числе которых были также документы, связанные с долгосрочной поставкой газа. Договор на поставку газа объемом в 30 миллиардов кубометров подписан сроком на 30 лет. Глава компании Газпром Алексей Миллер прокомментировал, что экспорт газа в Китай в ближайшее время вполне может превзойти объемы поставок газа в Европу.

Нетрудно представить, насколько сотрудничество с Китаем выгодно для российского рынка энергоресурсов. Более того, в ближайших планах Газпрома – строительство мощного газопровода «Сила Сибири». Он позволит напрямую поставлять газ в Китай. В целом стоимость соглашения между российским Газпромом и Китайской национальной нефтегазовой корпорацией CNPC составит около 400 миллиардов долларов.

Многие аналитики полагают, что следует рассчитывать на непременный рост цен на акции «Газпрома», однако мнения расходятся при определении абсолютной стоимости ценных бумаг этой компании. Большинство специалистов сходятся во мнении, что котировки Газпрома обязаны вырасти в ближайшие годы при наступлении какого-либо из следующих событий [1]:

  • Налаживание отношений России и Украины и окончательное преодоление украинского кризиса, в том числе отмена антироссийских санкций;
  • Заметный рост стоимости нефти;
  • Реализация договора на поставку газа для Китайской национальной нефтегазовой корпорации;
  • Изменение состояния валютного рынка, повышение курса рубля относительно американской и европейской валюты.

Большинство экспертов прогнозируют, что при выполнении этих условий стоимость ценных бумаг российской нефтегазовой компании могут вырасти до значения, равного 200 рублей за одну акцию.

В самом негативном сценарии, если ни одно из вышеперечисленных условий не будет соблюдено, стоимость ценных бумаг может упасть до критической отметки – около 80 рублей за одну акцию.

Таким образом, в краткосрочной перспективе при наличии акций Газпрома, их следует продавать, поскольку стоимость на данный момент является практически максимальной за предыдущие двенадцать месяцев. Помимо этого, со стороны «Газпрома» ожидаются очень весомые инвестиционные вложения в проектирование и строительство новых трубопроводов, но главным фактором является наличие высоких налоговых рисков, - поскольку режим налогообложения в отношении «Газпрома» несколько мягче, чем у нефтяных компаний, высока вероятность того, что в условиях бюджетного дефицита правительство примет решение поднять ставки налогов и для газового гиганта. Однако, в долгосрочной перспективе приобретение данных акций может стать выгодным способом инвестирования, ведь их стоимость в дальнейшем может вырасти до 200 рублей за акцию при соответствующих политических условиях.

Что же касается акций Роснефти, то в ноябре 2015 года их стоимость была зафиксирована на уровне 278 рублей, после чего последовало ее снижение до цены 231 рубль за единицу в январе 2016 (рис. 2) [5].

Рис. 2 – Динамика стоимости акций компании «Роснефть» за 12 месяцев

К февралю 2016 года ситуация на рынке несколько стабилизировалась, что в конечном итоге привело к росту стоимости акций Роснефть до 319 рублей за 1 шт. Отметим, что ранее стоимость ценных бумаг падала из-за негативной ситуации за рубежом и давления низких цен на нефтепродукты. Важным фактором восстановления цены на акции «Роснефти» стало заключение долгосрочного контракта с Индией на поставку нефти.

Помимо этого, «Роснефть» уже получила предоплату за нефть со стороны китайского гиганта CNPC, благодаря чему появилась возможность выделения дополнительных вложений в разведку и добычу сырья. По сравнению с 2015 годом, к началу 2016 года прогнозная доходность по дивидендам на 1 акцию «Роснефти» составила 13,7 рублей, что превышает показатель прошлого года на 66,4%. В целом потенциал роста по итогам 2015 года достиг 51,4% [7].

Исходя из изложенных данных, можно сделать положительные прогнозы в долгосрочной перспективе для отечественного нефтегазового сектора, поскольку к 2017 году ожидается восстановление прежних цен на нефть. Ведущие компании нефтегазовой отрасли продолжат выплачивать дивиденды и накапливать положительные потоки денежных средств. Тем не менее, в 2016 году цены на сырье могут остаться низкими, что негативно отразится на доходах, но в целом нефтегазовые компании не так дешевы, как может показаться.

В текущем году сохраняются и, возможно, даже усилятся финансовые и геополитические риски, как следствие этого, ближайшие 6 месяцев не стоит ожидать уменьшения переизбытка предложения на рынке. Вероятно, рост акций нефтяных компаний будет невелик из-за того, что в нынешних условиях налогообложения им довольно затруднительно наращивать объемы добычи сырья.

Таким образом, ситуация с ценными бумагами компании «Роснефть» аналогична ситуации «Газпрома» - в краткосрочной перспективе, при наличии, акции «Роснефть» будет выгоднее продавать из-за их высокой стоимости и возможности скорого падения. Однако, в долгосрочной перспективе, при росте цен на нефть, стоимость акций «Роснефть» может подняться ещё выше нынешних.

Не отстают от акций других ведущих нефтегазовых компаний и ценные бумаги «Сургутнефтегаза», которые сегодня являются вполне ликвидными. Благодаря тому, что денежная позиция «Сургутнефтегаза» сегодня состоит из евро, американской валюты и равна более 30 млрд. долл. США, она является своеобразной страховкой в случае девальвации. Иными словами, при падении курса рубля размер дивидендов и прибыль по акциями компании, наоборот, возрастают.

Рис. 3 – Динамика стоимости акций компании «Сургутнефтегаз» за 12 месяцев

Проанализировав данные «Сургутнефтегаза», можно сделать такие выводы:

  • Акции этого представителя нефтегазового сектора имеют довольно небольшую доходность по дивидендам;
  • Тем не менее, компания выплачивает дивиденды стабильно, обладает большим запасом наличности, в связи с чем при условии большей открытости «Сургутнефтегаза» можно ожидать роста выплат;
  • В 2015 году дивидендная доходность акций компании составила 0,58 руб., тогда как прогнозные показатели на 2016 год ожидаются в размере 0,65 руб.

Подведем итог. Учитывая рост цен на нефть в ближайшие годы, низкую стоимость акций «Сургутнефтегаза» и вероятное увеличение размера дивидендов, приобретать акции компании имеет смысл.

Рассмотрим акции Сбербанка. На отечественном рынке ценных бумаг представлены привилегированные и простые акции; и те, и другие наиболее востребованными являются у миноритарных акционеров. Из-за кризиса в период с ноября 2015г. по январь 2016г. акции Сбербанка потеряли в цене порядка 24%. Однако уже к середине января динамику курса акций можно было охарактеризовать как сглаженную с тенденциями к постепенному росту. Восходящий тренд продолжается с конца января до сегодняшнего дня: об этом говорит рост цен с 84 до 121,20 рублей за акцию [5].

Рис. 4 – Динамика стоимости акций «Сбербанк» за 12 месяцев

В результате именно акции Сбербанка заняли первое место по темпам роста – их цена увеличилась почти на 42%. Что касается доходности, и по обычным, и по привилегированным акциям она не превысила 1%, однако руководство банка утверждает, что снижение дивидендов в 2015 году было разовым явлением. Хотя стоит признать, что и 2016 год обещает быть непростым для Сбербанка, поскольку роста цен на нефть пока не ожидается. Именно поэтому прогнозная доходность по дивидендам в 2016 году ожидается в размере лишь 3,8 рублей на акцию.

Несмотря на влияние весьма негативных тенденций, цена акций Сбербанка продолжает увеличиваться, поэтому, в краткосрочном периоде пока акции Сбербанка находятся на подъеме - наиболее выгодным вариантом будет их продажа. Однако, в долгосрочном периоде, от двух лет стоимость акций может ещё больше увеличиться, принеся своим владельцам большую прибыль.

Таким образом, в долгосрочном периоде предлагается включить в портфель все рассмотренные акции, то есть акции «Газпрома», «Роснефти», «Сургутнефтегаза» и «Сбербанка». Основанием для этой рекомендации служат данные о дивидендной доходности, стабильности выплат и устойчивых финансовых позиций этих эмитентов, а также данные прогнозных документов, например, долгосрочных договоров, прогнозов экспертов и финансовой отчетности акционерных обществ.

Список литературы

  1. Акции Газпрома. Прогноз на 2016 [Электронный ресурс]. – URL: http://finansiko.ru/ (Дата обращения 07.05.2016).
  2. Зыбин А.А. Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля // Концепт. - 2014. №1 - С.121-125.
  3. Иноземцева Е.Ю., Яхиева Г.Р. Рынок акций нефтяных и энергетических компаний и перспективы его развития в современных условиях // NovaInfo.ru. 2014. № 29-1. С. 52-56.
  4. Коноплева Ю.А. Теории формирования эффективного инвестиционного портфеля // Известия УрГЭУ. - 2015. №3 (59) - С.48-55.
  5. Котировки акций. [Электронный ресурс]. – URL: http://www.finanz.ru/indeksi/sostav/MICEX (Дата обращения 13.05.2016).
  6. Мухина Е. Р. К вопросу о процессе формирования инвестиционного портфеля // МНИЖ. - 2015. №3-3 (34) - С.76-77.
  7. РБК. Нефтяная зависимость. [Электронный ресурс]. – URL: http://money.rbc.ru/news/5666c98d9a79475f4ed8d603 (Дата обращения 10.05.2016).
  8. Янов В.В. Финансовые рынки и институты: учебное пособие / В.В. Янов, Е.Ю. Иноземцева. – М.: КНОРУС, 2016. – 352 с. – (Бакалавриат)